股票估值与财务分析_公开课

课程大纲

【课程介绍】
中国新会计准则的推出改变了上市公司财务报表，更为股票估值带来了新的变化！
股票估值由债券估值演变而来，1973年股利贴现模型的发表标志着绝对估值方法的产生及运用。不过经济学家对股利贴现模型颇为不屑，认为那只不过是利益分配，并不代表价值创造。绝对估值方法在最近30多年里迅速演进，比如EVA，但这些方法需要用繁复的财务数据，并不为分析师广泛接受。在实务界，仍然是相对估值模型更受青睐。分析师们喜欢用市盈率、市净率、市销率等，但是对这些指标的内涵缺乏认识。

本课程提出RE模型（剩余收益），AEG模型（异常收益增长）等，来对股票的内在价值进行评估，从而对公司盈利及盈利增长进行定义，并对市盈率和市净率指标内含的盈利和增长做定量的分析。还通过建模来观察股票的价格是否含有过于乐观的对未来的预期，以及定量研究股价中含有的泡沫成分。同时本课程对模型定义的企业盈利进行深入分析，将金融投资、财务杠杆、营运资金管理对企业盈利的影响剥离，来观察企业最基本的盈利性所在，然后对盈利驱动因素进行深入的研究和分析。最后，本课程回到股票估值――影响股票价值的其实是企业最基本的营业风险和营业业绩，财务杠杆可以单独定价，并将其影响从股票价格和市盈率及市净率中分离出来。

根据本课程所讲授的方法，可以对企业划分成九大类别，股票估值在这九大类别之间移动，这种移动体现为价值的转变。本课程理论性及实战性并重，强调模型的经济内涵，同时符合简单实用的要求。对企业内部管理进行分类，对每类管理的价值进行定量描述和分析，尤其将财务杠杆及其价值从企业经营中分离出来，对预测有极强的实践指导意义。本课程给很多证券公司基金公司进行过内部培训，都收到了很好的效果。

【课程内容】
一、估值理论及其演变
二、相对估值方法
几种相对估值方法的介绍
不同估值方法的比较及评价
三、绝对估值方法
自由现金流模型
剩余收益（RE）模型
异常收益增长（AEG）模型
四、P/E和P/B的再解释――重新审视其内涵
市盈率与盈余增长
乘数分析的其它问题
五、股票价值演变的“九宫格”
划分企业为九大类别
股票价值的转变
六、建模及倒推交易价格内涵的市场预期
股票价格中含有对未来过于乐观的预期吗？
定量研究股价中的泡沫
七、企业盈利的深度分析――层层剥离，揭示企业赢利性所在
剥离金融投资对企业盈利的影响
剥离财务杠杆对企业盈利的影响
剥离营运资金对企业盈利的影响
八、重构财务报表――对盈利的驱动因素进行分析
九、ROE的杠杆分解
十、营业估值及预测――影响股价的内在因素
营业业绩的估值与预测
营业风险的估值与预测

【课程费用】
公开课课程为期两天，培训费用为4500元/人，包括培训费、资料费用和茶歇费、证书费等。内训价格具体协商。

培训师介绍

单老师，博士，副教授，注册会计师（CPA），美国金融分析师（CFA），曾任大华会计师事务所项目经理、申银万国证券股份公司高级投资经理，同时兼任上海电信财务顾问、多家公司独立董事。著有《上市公司财务报表分析》等著作。单老师是中国著名的实战和理论兼具的财务培训专家，也是国内少数能够培训股票估值的讲师之一。
曾参加过单老师培训的企业有：华泰证券、汇丰基金、交银施罗德、国泰证券、长江证券、微创（董事会领导）、阿里巴巴、上海移动、中国网通、华侨银行、中国移动、大众汽车、拜耳、建设银行、中国银行、渣打银行、花旗银行、汇丰银行等等中外知名企业。

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